第169章 兼聽才可明，切記獨立思考（上）

兼聽則明，除了聽經濟學家陽億萬的意見外，我還要聽聽歷史學家歐百通的意見，以下是我倆的對話筆記草稿：

常長婷：歐先生，您好呀！最近這A股市場可真是熱鬧非凡啊。

歐百通：哈哈，常女士，確實如此。這次節前三天A股的大漲確實讓人矚目，上證指數一下子漲了這麼多，很多股民都興奮起來了。

常長婷：是啊，大家都在喊「牛，回來了！」不過我也有些疑惑，這「金九」已過，「銀十」到底能不能如約而至呢？右側行情是不是真的確立了，市場是不是徹底反轉了呢？

歐百通：這確實是個值得探討的問題。我們可以從多個方面來分析一下。

先從歷史數據來看，過去15年間，上證指數10月份上漲概率達到60%，僅次於2月份。

而且像2009年、2010年、2014年還出現過「金九銀十」的行情。從行業和板塊來看，也有一些規律可循。

醫藥生物、銀行及電子行業10月份上漲概率較高，創業板的上漲概率也在各板塊中處於領先地位。

常長婷：嗯，這些數據確實給了我們一些參考。那還有其他方面的分析嗎？

歐百通：還有一組月度數據分析也很有意思。當A股市場成交額環比縮量10%以上時，次月和后月的上漲概率均超過55%，后月上漲概率接近65%。

今年2月和8月都出現了成交額縮量的情況，之後市場也有一定的上漲。按照這個規律，再加上現在市場情緒高漲，10月份的行情還是值得期待的。

常長婷：投資者情緒在股市中也很重要吧？

歐百通：沒錯，投資者情緒就像一個「加速器」。我們可以通過換手率、偏股型基金新發份額以及融資買入佔比構建A股市場情緒指數。

今年9月份這個情緒指數創今年以來次新高，而且工行銀證轉賬凈值指數也達到1.51，個人投資者入市情緒高漲。

常長婷：從這些方面來看，A股市場是不是已經具備了牛市起點的一些特徵呢？

歐百通：確實有一些特徵。首先，從政策面來看，一系列政策「組合拳」為市場預期上修打開了空間。

像「一行一局一會」的舉措，中央政治局會議，央行的降准、降息公告，國務院研究部署一攬子增量政策的落實工作等。

市場也呈現出多個牛市初期的信號，比如券商板塊率先啟動，房地產板塊超跌反彈，各路資金加速入場。

常長婷：資金入場的情況具體是怎樣的呢？

歐百通：以ETF為例，年內A股ETF凈流入額超8680億元，9月份凈流入額接近1590億元，30日凈流入額更是創月內單日新高。

9月份基金髮行也大幅回暖，股票型基金髮行份額和佔比都創下2023年以來單月最高水平。而且A股休市期間，納斯達克中國金龍指數和香港恒生指數都有較大漲幅，外資也在掃貨中國資產。

常長婷：除了政策和資金方面，還有其他特徵嗎？

歐百通：從技術面來看，市凈率也是一個重要的指標。

相比市盈率，市凈率更加穩定，個股的市凈率中位數在9月30日漲至2.22倍，處於歷史數據的11%分位點，遠低於2019年8月的市凈率中位數最大值，意味著當前中位數仍處於極低的位置。

從歷史上幾輪牛市行情的低點看，市凈率在後市有較大上升空間。

常長婷：經濟基本面方面呢？

歐百通：國家統計局數據顯示，9月份製造業採購經理指數（PMI）為49.8%，環比上升0.7個百分點，製造業景氣度明顯回升。這表明經濟穩定向好基礎有望進一步鞏固。

常長婷：那綜合這些分析，這輪行情能持續多久呢？這頭牛還能跑多遠呢？

歐百通：這確實是個很難準確判斷的問題。目前市場投資者分為幾類，有精準抄底重倉持股待漲者，有踏空觀望者，有拉升減倉恐高者，還有跟風、從眾追高者。

在這個時候，人性的貪婪和恐懼表現得最為明顯，「追漲殺跌」是牛市最容易虧錢的根本原因。我們先來分析一下主力控盤的幾個階段。

常長婷：主力控盤都有哪些階段呢？

歐百通：上一波出貨完畢之後，進入第一階段，打壓股價階段。比如大盤指數從曾打壓到2689，這個階段是熊市，少則幾個月，長則幾年。

打壓股價到目標位置時，主力持倉係數從0%到100%。這個階段觀望為主，偶爾可以用麻雀戰法。

常長婷：那第二階段呢？

歐百通：第二階段是吸籌階段。當主力持倉係數接近100%時，比如大盤指數在2700附近，會發出高密度吸籌信號，成交縮量、股價波動降低。這個階段適合麻雀戰法。

常長婷：第三階段呢？

歐百通：

第三階段是洗盤階段。洗盤階段是主力控盤中時間最短的階段，分為拉升前的洗盤和拉升中的洗盤。

拉升前的洗盤是主力持倉係數接近100%之後，主力資金吸籌信號減弱，股價不創新低，放量突破多空臨界點/拋壓區，回踩不破多空臨界點即洗盤完成，個股強勢不回踩。

拉升中的洗盤是主力拉升出貨過程中，主力個周期持倉係數逐漸降低，我們重點關注不同周期的洗盤幅度，只要每個周期不跌破多空臨界點，就有接力盤，會繼續拉升出貨。

常長婷：那啟動牛市的底層邏輯是什麼呢？

歐百通：這幾年經濟確實面臨很多困難，疫情之後又面臨美元加息周期，房產經濟落幕、產業升級轉折等。

目前能夠最快讓經濟起死回生的可能就是股市。

推動牛市比直接發消費券好一萬倍。

中國炒股一定要搞懂政治經濟學，「人定勝天」的中國智慧。

土地財政已經退出歷史舞台，「股權財政+產業升級」雙劍合璧同步替代「土地財政」，未來我們既是工業強國又是金融強國。這波牛市在美聯儲加息就已經開始布局。