第一章：尋找被低估的「價值窪地」（4）

首先，搞清楚市盈率。

所謂市盈率，是描述股價和收益之間關係的一個簡單的數字指標。如果一家公司的股票當前價格為每股35元，公司前12個月或前一個財政年度，每股收益是3.5元，那麼，用股票價格35元除以每股收益3.5元，得到的結果就是這家公司的市盈率為10倍。

此外，市盈率還可以視作一家上市公司獲得的收益可以使投資者收回最初投資成本所需的年數，當然，我們假定的是公司每年的收益保持不變。如果你用2500元購買了某公司100股的股票，當時該股票的每股收益是2.5元；1年後，你購買100股的收益是250元，最初投資的2500元需要10年的收益才能完(色色小說全收回。

由此看出，市盈率把股票價格與企業贏利能力結合在一起，從中你可以判斷股票價格相對於公司潛在贏利能力是被高估、被低估，還是合理。市盈率特別高或特別低的股票，都不是價值投資最好的選擇。

投資市盈率特別低的股票，表面看似收回投資成本的時間短，投資價值更高，但是，這種股票背後往往藏有高深的炒作者。A股市場本來就有「大賭場」的嫌疑，市盈率特別低的企業，發展前景相當值得懷疑。

雖然與低市盈率相比，高市盈率更像是價值投資，但正如沉重的馬鞍是賽馬奔跑的障礙一樣，市盈率特別高，也是股價上漲的障礙。如果一家公司的市盈率特別高，在未來一段時間內，它的收益必須要保持高得令人難以置信的速度，才能維持投資者支付的高股價。而在變化多端的市場環境中，企業想要一直保持高成長速度，並非想象中那麼容易，做到就更不容易。

對於市盈率，股市有一個經典參照系，即20倍。在進行股票投資時，我們不妨以此作為借鑒。

其次，重成長性而非已有業績。

對中小投資者來說，講價值投資，毋寧說是趨勢投資。因此，發行股票的公司前期或目前業績好而購買該公司的股票，不能算作真正意義上的價值投資。

最具有參與性的價值投資，是上市公司具備成長性價值，即其未來預期收益才是支撐股價上漲的動力。一家公司是否具備成長性，市場成長空間如何，是決定企業能夠走多遠的關鍵，也是決定企業股票能漲多高的內在要素。只有它能夠持續增長，其內在價值才能不斷提升，投資者也才能最終贏利。