39.第39章 債務驅動，美利堅盛世的脆弱(1)

本章導讀

1971年「美債帝國」建立以來，美債作為核心資產，被植入到世界各國的貨幣體系之內。當美債輸入德國、日本和法國，這些國家的真實儲蓄則流向了美國。當美元對各國貨幣大幅貶值時，這些儲蓄遭到了洗劫。德國人和日本人發現后，他們只有啞忍，因為他們需要美國強大的軍事保護；法國人發現后，戴高樂暴怒，發誓要擠垮美元體系；最終歐洲人都搞明白后，大發石油橫財的中東人頂了上去；當中東人的儲蓄被吸得差不多時，美國又將美債這一「儲蓄吸血」的針管，插到了乍富還窮的中國人身上。

全球的過剩美元逐漸在國際上形成了一個龐大的「金融異度空間」。這些「無根」的美元，四處遊盪，缺乏監管，它們以驚人的速度用錢生錢，以巨大的泡沫置換有形的資產，以高倍槓桿豪奪社會財富。

金融全球化本質上就是美元債務的全球化，它導致了金融資產的增長速度和規模都遠大於實體財富，這意味著相當一部分資產，由於缺乏財富的對應物，其實只是巨大的債務。世界經濟的停滯，會使支持這些債務的現金流逐漸枯竭。當違約風險加劇時，大批資產持有者必然集中拋售以套現，這將導致資產價格跳水，金融體系癱瘓，實體經濟隨之衰退。1990年美國的經濟衰退，2008年全球的金融海嘯，2011年歐洲的債務危機，都是債務驅動型經濟增長模式崩潰的必然結果。

債務貨幣，經濟增長的「癌變基因」

貨幣的流動，意味著其背後資產的轉移。在1971年之前的布雷頓森林體系下，美元與商品的交換，最終將以黃金資產轉移的方式體現出來，這正是美國愈演愈烈的國際收支赤字引發了美國黃金儲備枯竭，美元在全世界遭到擠兌的根本原因。

1971年美債帝國建立后，美元背後的核心資產變成了純粹的美債，美元流動，僅僅意味著美債資產的轉移。美債，事實上變成了國際市場上主要商品與服務交易的最終支付手段！

對於美國和整個世界而言，這種貨幣機制的重大變化，必將引起經濟增長模式的異化。

在金本位的時代，經濟增長的原動力來源於國民儲蓄中所積累出來的投資，而在美債本位時代，經濟擴張的本能衝動，逐漸由投資向負債過渡。資本和信用的核心理念，已經從儲蓄積累，異變為債務創造。

投資推動型經濟增長模式與債務驅動模式，體現著在經濟世界觀上的天壤之別。1990年美國的經濟衰退，2008年全球的金融海嘯，2011年歐洲的債務危機，其根源就是1971年以來，世界走上了一條脆弱的經濟增長道路。當前的世界金融危機，是一次對40年來債務驅動型經濟增長模式的總清算！

什麼是儲蓄？什麼是投資？什麼是消費？什麼是財富？當今社會已經對這些最基本的概念越來越生疏，這些生活中每天都在頻繁使用的詞語，人們卻往往懶於深究。如果把令人頭暈眼花的貨幣概念放在一邊，回歸到經濟最原始的狀態，一切將會一目了然。

在原始社會中，假如一個獵人使用簡陋的梭鏢來打獵，他每天必須捕獲至少3隻野兔才能夠維持生存，而且他不得不緊追野兔奔跑，體力消耗很大，而收穫的獵物卻不多。不久，他從同伴那裡發現使用弓箭打獵，能夠遠距離射殺獵物，不僅增加了隱蔽性，提高了捕獵效率，而且不必急速奔跑，節省了大量體力。如果運氣不錯，還能夠射殺到麋鹿，美美地吃上一頓大餐。

這個獵人決定自己也要做弓箭，不過這需要不短的時間。他首先要翻山越嶺去尋找堅韌輕便的木材，再將伐來的木材陰乾，使木質緊密，然後把木材製成弓。他還必須找來彈性極好的牛筋，反覆砸結實，用來做弓弦。最後，他還得花一定的時間製作許多支箭。最後算下來，獵人發現要完成狩獵工具的技術升級，起碼需要5天時間。而在這段時間裡，他無法再去打獵，總不能餓著肚子幹活吧，因此，獵人起早貪黑拚命打獵，等終於積累了15隻兔子，足夠5天的食物，他才能夠開始製造弓箭的工作。

保證獵人5天不用打獵還能生存的15隻兔子，就是獵人的「儲蓄」，而製造弓箭就是獵人的「投資」。「投資」是為了獲得效率更高的捕獵成果，前提則是必須有足夠的「儲蓄」。

果然，獵人的「投資」獲得了可觀的回報，使用弓箭使他每天能夠打到5隻以上的兔子，運氣好時，還能打來一隻麋鹿。除了吃飽肚子，獵人還能拿多餘的獵物去交換急需的衣服，這時，他就開始了「消費」。因此，消費的本質是一種交換！消費的前提是獵人必須有剩餘的儲蓄。

最終，獵人除了留下足夠的食物，必要的弓箭改良「投資」，必需的生活用品「消費」之外，還剩餘了更多的獵物，這就是獵人積累出來的「財富」。獵物不能長期存放，因此獵人需要找到一種可以長期儲藏財富的手段，以備將來的不時之需。在市場交易中，獵人發現金銀備受大家喜愛，所有的人都願意將自己的商品換成金銀，既能夠長期儲存，又便於切割、攜帶、計算，大家都追捧的商品就成了「通貨」。通貨的最大特點就是隨時想出手都有人搶著要，所以「流動性」最好。金銀於是滿足了獵人對儲藏財富的一切要求，這就是長期保存、隨時兌換、方便易用。

金銀從發現、開採、冶鍊到製造，同樣需要付出勞動，因此，金銀這種特殊的通貨在市場交易中，與其他的勞動成果一起進行交換，這種交換是一種誠實勞動的交換。金銀在交易中的神奇作用在於，它將不同性質商品的複雜兌換，抽象為純粹簡單的數字比值，從而降低了交易成本，擴大了市場規模，促進了社會分工。金銀逐漸成為市場上接受度最高的「誠實貨幣」，擔當起交易媒介、價值尺度、財富儲藏的功能。

如果金銀的製造人，在通貨中摻假，以次充好，用摻假的金銀在市場上交換別人誠實的勞動成果，那麼此人就是在欺詐！這種貨幣，就是欺詐的貨幣！如果被市場發現，製造假金銀的人就將遭人暴打。如果此人是政府，掌握著國家暴力機器，在市場參與者們無法反抗的情況下，大家不甘心被欺詐，於是以欺詐對欺詐，商品質量會惡化，交易秩序陷於混亂。貨幣作為財富儲藏的功能弱化，長期儲蓄的意願瓦解，短期行為盛行，投機之風乍起，社會浮躁瀰漫。貨幣本是財富的契約，摧毀貨幣價值，就是摧毀社會財富公平的契約，其最終結果就是市場交易成本上升，阻礙經濟發展，窒息財富創造。

美元背後的資產，以債務的白條取代了誠實的黃金，這從根本上擾亂了市場經濟，瓦解了社會公平，加速了貧富分化，腐蝕了道德基礎！

當債務變成了貨幣，這種「畫兔充饑」的白條就會充斥銀行系統，所謂的「儲蓄」，不再是人們誠實勞動的成果積累，而是現在並不存在，將來也未必存在的「兔子」。獵人又怎麼可能餓著肚子去進行製作弓箭的「投資」？又哪裡會有真正的儲蓄來進行誠實交換的「消費」呢？

美債帝國自身的儲蓄越來越不足，既要透支消費，還想借錢投資。它所賴以增長的經濟模式，不過是將別人的儲蓄「借來」，一邊享受著更高的生活品質，一邊對金融資產進行著「錢生錢」的快速投資。美債作為借用別國儲蓄的憑證，美國人從未認真打算償還，當「美債白條」對「獵人」進行貨幣貶值時，手持白條的「獵人」的真實儲蓄，將被逐步剝奪。

美債作為核心資產，被植入到世界各國的貨幣體系之內。當美債輸入德國、日本和法國，這些國家的真實儲蓄則流向了美國。當美元對各國貨幣大幅貶值時，這些儲蓄遭到了洗劫。德國人和日本人發現后，他們只有啞忍，因為他們需要美國的軍事保護；法國人發現后，戴高樂暴怒，發誓要擠垮美元體系；最終歐洲人都搞明白后，大發石油橫財的中東人頂了上去；當中東人的儲蓄被吸得差不多時，美國又將美債這一「儲蓄吸血」的針管，插進了乍富還窮的中國人身上。

2008年金融危機后，伯南克狂印鈔票，這既不可能增加美國人的「真實儲蓄」，也不可能促進市場的「真實消費」，更談不上進行「真實的投資」。畢竟，印鈔票不能憑空創造出「獵人的兔子」。它唯一的作用，就是讓那些已經把真實儲蓄借給了美國的國家，遭到重大的儲蓄損失。

1976年全世界持有的美國國債為900億美元，而2011年這一數字達到了4.5萬億美元！在短短35年之內就增加了50倍！這樣的資產，還會有人相信能夠保值嗎？那麼再過35年，這個數字又會是多少呢？以這樣的貨幣儲備為抵押，各國又將創造多少本國貨幣呢？社會真實的儲蓄，在貨幣的膨脹中不斷被稀釋和轉移，最終更多的儲蓄被積聚到1%的人手中。

當美債帝國「吸血」成癮之後，自身經濟的造血功能卻被弱化。借來的外國儲蓄的主要部分，並沒有被花在美國的實體經濟中，以強化工業產品的競爭力，改善貿易逆差，而是被用於史無前例的金融財富創造。在華爾街獲得驚人暴利的同時，留下的卻是競爭力衰落的工業經濟，收入萎縮的中產階級，大幅增加的貧困人口，負債過度的國家與社會。一切靠負債消費所帶來的繁榮，不過是海市蜃樓的幻覺，當債務無法持續的時候，繁榮也將成為過眼雲煙。

20世紀70年代初，美債帝國圈禁了黃金，廢掉了固定匯率，綁定了石油定價，但美元卻遠未收服人心。對美元的不信任，導致人們爭先恐後地擁有黃金、白銀、石油和其他大宗商品，通貨膨脹如燎原的烈火，席捲世界的各個角落，美債帝國處於風雨飄搖的動蕩之中。

「SDR替代賬戶」：不流血的金融政變

當美元背後的抵押資產由沉甸甸的黃金，變成了輕飄飄的美債，所有的美元持有人都產生了一種「財富失重」的本能反應。美債的源頭就是美國的財政赤字，而美國人對赤字問題長期的「善意忽視」，早已傷透了歐洲人的心。

伴隨著財政赤字出現的後遺症，就是美元超發所導致的愈演愈烈的通貨膨脹。從1958年到1964年，雖然美國財政與國際收支逆差的問題逐漸暴露，但美國人仍然持有巨額的黃金儲備，人們對美元的信心依舊，因此通脹幾乎為零。1964年，人們對美元的信心開始動搖，因為此時外國人手中持有的美元，第一次超過了美國的黃金儲備，在隨後的四年裡，美國通脹上升到2%。1968年，當拱衛美國黃金儲備的戰略防線「黃金互助總庫」徹底崩潰后，通脹升至4%。當尼克松宣布美元與黃金徹底脫鉤之後，從1972年到1978年，通脹飆升至10%，到1979年，通脹達到了驚人的14%！

1973年和1979年的兩次石油危機，使石油價格暴漲了10倍以上，作為歐美經濟最重要的能源和工業原料，石油的價格飆升，導致了整個工業化國家的經濟列車嚴重脫軌。美元超發是火，石油暴漲是風，浮動匯率是油，火借風勢，風助火威，火上澆油，通脹與衰退以燎原之勢席捲全球。

拔掉了黃金這根貨幣的定海神針，世界經濟體系立刻乾坤顛倒，亂成了一鍋粥。

難以治癒的長期高通脹，扭曲了人們的經濟思維，顛覆了社會的財富觀念。負債經營不再是個壞主意，因為通脹在不斷稀釋償債的壓力；透支消費很快成為風行的潮流，享受現在的貨幣購買力，因為貨幣還會爛下去；儲蓄者成為了愚蠢的倒霉蛋，勤儉節約的人變成了不識時務的老古董；誠實努力的傳統遭到摒棄，投機暴富的行為廣為社會傳頌；一切長期規劃顯得不合時宜，所有短期行為漸成主流。高通脹瓦解了社會的傳統道德觀念，摧毀著美國立國的實業精神。

當美元貶值與通貨膨脹大行其道時，資本逐利的天性使得資金更多地流入了投機領域，以博取快速收益，而遠離漫長、艱苦和充滿風險的實業投資。從1947年到1973年，美國的生產率增長為3%，而從1973年到1979年，卻大幅下跌到了0.8%。通貨膨脹，永遠是生產力的天敵！

在國際上，美元雖然綁定了石油定價，但在美元貶值的高通脹時代，甚至連中東石油輸出國，都不願再持有美元資產。歐洲人早就表現出對美元的不耐煩，日本人暗暗地準備騰挪美元資產。到1979年，全世界已經到了拋棄美元的危險邊緣。

1979年8月，石油國家發出嚴厲警告，它們正在認真考慮放棄石油以美元定價，轉而採用IMF的特別提款權（SDR）。這一消息無疑令美國驚恐萬分，如果石油定價放棄了美元，那麼美債帝國將面臨土崩瓦解的巨大危險。在全世界早已嚴重過剩的美元，還會有誰會願意繼續持有？美元信心的崩盤，會造成一切非美元的東西瘋漲，惡性通貨膨脹將無法收拾。

在德國人主導下剛剛建立起來的歐洲貨幣體系（EMS），在美元貶值的驚濤駭浪中，成了貨幣穩定的一個孤島，隨時面臨被投機大潮吞沒的危險。德國總理施密特已經暴躁到了極點，他明白無誤地告訴美國人，美國長期以來對美元寬鬆政策的「善意忽視」和無所作為，德國人受夠了！歐洲也受夠了！

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